Sanningen om arbetsmarknaden som fortfarande är het efter fem räntehöjningar
2022-10-14
Löneuppgifterna utanför jordbruket överträffade förväntningarna igen
På fredagen släpptes lönerapporten för icke-jordbruk för september, och det var en "stark" sysselsättningsrapport oavsett mått.
Lönesumman för icke-jordbruk ökade med 263 000 i september, över marknadens förväntningar på 255 000 och arbetslösheten sjönk oväntat till 3,5 %, den lägsta nivån på 50 år, och under marknadens förväntningar på 3,7 %.
Efter publiceringen av denna rapport föll amerikanska aktier kraftigt och avkastningen på 10-åriga amerikanska obligationer nådde till och med en ny topp och steg till över 3,9 % vid ett tillfälle.
Bra ekonomisk data förvandlades åter till dåliga nyheter för marknaden – Fed hade tänkt minska efterfrågan på arbetskraft, vilket skulle dämpa lönetillväxten och i slutändan sänka inflationen.
Den här rapporten visar dock att Feds räntehöjning uppenbarligen var "ineffektiv" och inte kylde arbetsmarknaden, vilket också förstärkte Feds förväntan om ytterligare en räntehöjning med 75 punkter i november.
På bara några månader, från mars till september, höjde Fed räntorna med totalt 300 punkter, men arbetsmarknaden har svalnat långsamt.
Varför är arbetsmarknaden fortfarande stark efter fem på varandra följande räntehöjningar?Den främsta orsaken är eftersläpningen i data.
Sanningen om "starka" siffror
Det finns två skäl till så starka sysselsättningsdata.
En är att människor som är ovilliga att arbeta inte ingår i beräkningen av arbetslöshetsgraden: Enligt Department of Labor var nästan 2 miljoner människor oförmögna att arbeta i september på grund av pandemin – denna befolkning ingår inte i sysselsättningsstatistiken .
För det andra dubbelräkning: det finns vanligtvis två sätt att statistik över antalet personer i arbetskraften, hushållsundersökningar och etableringsundersökningar.
Hushållsundersökningen bygger på antalet personer, om en familj har två personer i arbete är det två sysselsatta;etableringsundersökningen däremot bygger på jobb, om en person arbetar i två företag samtidigt är det två sysselsatta.
Summan av kardemumman är att löneuppgifterna utanför jordbruket citerar uppgifterna från etableringsundersökningen, och under de senaste sex månaderna har sysselsättningstillväxten i etableringsundersökningen vida överträffat hushållsundersökningen.
Det betyder att under de senaste sex månaderna har antalet personer som arbetar med mer än ett jobb åt gången ökat, och några av de sysselsatta är "dubbelräknade".
Av ovanstående är det tydligt att arbetsmarknaden bakom löneuppgifterna utanför jordbruket kanske inte är så het som den verkar.
Dessutom var lönetillväxten utanför jordbruket i september den minsta ökningen sedan april '21, och den lilla förändringen i dessa uppgifter kan vara desto mer anmärkningsvärd eftersom sysselsättningstillväxten fortsätter att avta.
Arbetsmarknaden har visat svaghetstecken, men traditionella nyckelindikatorer återspeglar inte dessa fenomen i tid på grund av en betydande eftersläpning i statistiken för datainsamling.
Vi kan också ta en titt på de historiska uppgifterna.Som du kan se från diagrammet nedan har löneuppgifter utanför jordbruket en "avtrubbad" reaktion på Feds räntehöjning.
Datakälla: Bloomberg
Historiskt sett har flera räntehöjningar kunnat dämpa den uppåtgående trenden i nya lönelistor utanför jordbruket, men trenden har nästan alltid vänts förskjuten från räntehöjningscykeln.
Detta tyder på att sysselsättningsdata också reagerar med en eftersläpning på Feds räntehöjningar.
Hur löneuppgifter utanför jordbruket kommer att styra räntehöjningar
Att höja räntorna för snabbt kan ha en negativ inverkan på ekonomin, och Fed är väl medveten om det, men Powell citerar den extremt låga arbetslösheten vid varje briefing som det viktigaste beviset på att ekonomin inte är i riskzonen för recession.
Som vi nämnde tidigare har Feds räntehöjning haft en fördröjd effekt och har ännu inte helt absorberats av ekonomin.
Avmattningen av sysselsättningstillväxten kommer dock också att ske gradvis, med arbetsmarknaden efter den gradvisa nedkylningen av ekonomin, vilket leder till en efterföljande dämpning av inflationen.
Vid denna tidpunkt kommer Fed sannolikt också att bromsa eller till och med avbryta takten i räntehöjningarna.
Fed fortsätter dock att ägna den största uppmärksamheten åt rapporten om icke-jordbrukslöner och kärn-PCE-räntan, och trenden för icke-jordbrukslöner i september fortsätter att ge grunden för en räntehöjning på 75 punkter i november.
Räntorna kommer oundvikligen att stiga igen, och bostadsköpare i behov av ett lån bör börja tidigt för att undvika att missa en lämplig tidpunkt att säkra lägre räntor.
Uttalande: Denna artikel redigerades av AAA LENDINGS;en del av filmerna togs från Internet, webbplatsens position är inte representerad och får inte tryckas om utan tillstånd.Det finns risker på marknaden och investeringar bör vara försiktiga.Den här artikeln utgör inte personlig investeringsrådgivning och tar inte heller hänsyn till de specifika investeringsmålen, ekonomiska situationen eller behoven hos enskilda användare.Användare bör överväga om några åsikter, åsikter eller slutsatser häri är lämpliga för deras specifika situation.Investera därefter på egen risk.
Posttid: 15 oktober 2022